不外，抱负再上一个台阶的同时，也(ye)将(jiang)面临新的挑战。携(xie)M7、M9和M5等爆款热门车型的问界，正(zheng)正(zheng)在逐步腐蚀抱负正(zheng)在增程式领域的市(shi)场份额。随着问界将(jiang)此前累计的订单(dan)不断转为无效销量，对付抱负所(suo)产(chan)生的负面冲击(ji)也(ye)正(zheng)逐步表现出来。

正(zheng)在2024年1月，问界以3.3万辆，环比增进34.8%的表现，首度(du)超越抱负，拿下造车新势力销量冠军的宝座。考虑到问界产(chan)能(neng)的迅速提拔(ba)（目前M7两驱版(ban)的估计托付周期已缩小到2-4周），以及订单(dan)厚度(du)（截止目前，M7的大(da)定量已冲破14万辆）。若(ruo)是抱负L系列车型没有好的应对体式格局(ju)，问界所(suo)带来的威逼还会进一步加大(da)。

这点正(zheng)在抱负对本年一季(ji)度(du)的销量指(zhi)引上也(ye)有所(suo)表现，公(gong)司(si)估计一季(ji)度(du)托付量为10万辆至10.3万辆，重回月销3万辆程度(du)，增进速度(du)切实其实有所(suo)放缓。

正(zheng)如抱负董事长李想所(suo)说(shuo)“20万以上的新能(neng)源车市(shi)场，本年第四(si)季(ji)度(du)，会浮现头部(bu)三个品牌吃掉(diao)70%市(shi)场份额的结果，比燃油车更(geng)会合(he)”。

往常(chang)20万以上的新能(neng)源汽车市(shi)场，聚焦者(zhe)特斯拉、比亚(ya)迪、抱负和问界等已稳(wen)住月销量破3万辆以上的优秀车企，同时也(ye)有极氪和深(shen)蓝等浩繁后起之秀。目前来看，无论是车型价格战的首要发起局(ju)限，还是领先设备设置的更(geng)新局(ju)限也(ye)都会合(he)正(zheng)在这个价格段，以是合(he)作强度(du)相称激烈。

从目前的销量程度(du)来看，抱负的销量低于特斯拉和比亚(ya)迪，与问界处于伯仲之间，抱负要脱(tuo)引而出，成为李想口中的头部(bu)三个品牌之一，问界就(jiu)是最大(da)的合(he)作敌手(shou)。

2、问界，抱负的真(zhen)正(zheng)敌手(shou)？

具体来看，来势汹汹的问界优势体目前以下两点：

第一，依托于华为的智驾零(ling)碎(sui)，问界正(zheng)在智能(neng)驾驶领域处于当之无愧的一梯(ti)队。从本年本年1月31日(ri)起，问界M5和新M7智驾版(ban)都将(jiang)开始(shi)连续进行高阶包OTA版(ban)本的进级，可正(zheng)在天下局(ju)限内实现不依赖于高精舆图的城区NCA高阶智能(neng)驾驶。

往常(chang)，智能(neng)驾驶零(ling)碎(sui)几乎(hu)成为中高端新能(neng)源汽车的标(biao)配，问界明显(xian)先抱负一步。尽管抱负已无认识(shi)的正(zheng)在加大(da)对智能(neng)驾驶领域的投入，然则无论是正(zheng)在NOA试点城市(shi)开放的进度(du)上，还是功效程度(du)上还是有所(suo)差异。

第二，相较客岁，2024年的价格合(he)作将(jiang)越发激烈，开年比亚(ya)迪就(jiu)给出降价王炸。作为间接合(he)作敌手(shou)，问界则是跟随大(da)流，多次降价，这也(ye)切实其实给“从不降价”的抱负造成越来越大(da)的压力。问界不但此前对续航、设置和智能(neng)驾驶方面都有所(suo)提拔(ba)的新M7，价风格低了4万元，往常(chang)对付还未大(da)范围托付的M9也(ye)展开了变相降价5万元的活动(dong)。

备受压力的抱负，也(ye)不能(neng)不了局(ju)开打价格战。公(gong)司(si)已正(zheng)在本年1月宣(xuan)告对付L系列不同的车型版(ban)本降价3.3-3.8万元。目前来看，结果还是不错的，正(zheng)在春节两周（2.5-2.18）期间，抱负的销量（0.7万辆）终(zhong)究从新反(fan)超了问界（0.55万辆）。

对此，华尔(er)街(jie)见闻·见智研讨认为，抱负后续的破局(ju)点或(huo)正(zheng)在于纯电动(dong)车型。作为合(he)作敌手(shou)的问界，正(zheng)在纯电领域几乎(hu)没有建树，尽管推出过M7和M5的纯电版(ban)本，然则正(zheng)在市(shi)场上的表现平平，销量远不如增程式版(ban)本。最新推出的M9车型固然也(ye)有增程式和纯电版(ban)本，然则市(shi)场关注度(du)和订单(dan)数量依旧是会合(he)正(zheng)在增程式版(ban)本。

反(fan)观抱负，正(zheng)在纯电动(dong)车型上野心勃勃，投入更(geng)是持续加大(da)。不但推出了800V超充纯电办理计划（超充站收集(ji)布局(ju)2024年规划2000座），为纯电动(dong)车型的补能(neng)提前做好筹备，纯电车型产(chan)能(neng)高达10万辆/年的北(bei)京基地也(ye)已基础上完成扶植。只待(dai)3月上市(shi)托付的5C纯电超级旗舰车型MEGA可以或(huo)许一鸣惊人，为抱负开辟增程式产(chan)品外的第二战场，冲破销量天花板(ban)。

3、抱负的赢利本领继(ji)承强化

正(zheng)在其他造车新势力还正(zheng)在为盈亏平衡而积极的时间，2023年第四(si)季(ji)度(du)，抱负的净利润达到57.5亿元，同比增进2068.2%，环比提拔(ba)104.5%。单(dan)车利润也(ye)从客岁四(si)季(ji)度(du)的5700元增进到往常(chang)的43560元，持续冲破新高。

进一步从毛(mao)利率的角度(du)来看，抱负表示，由(you)于对成本端质(zhi)计提的保储备金的会计调整，2023年第四(si)季(ji)度(du)抱负的毛(mao)利率有所(suo)提拔(ba)，高达23.5%，环比增进1.5个百分点，再次凌驾新能(neng)源汽车的巨(ju)头特斯拉（Q4毛(mao)利率17.6%）。正(zheng)在四(si)季(ji)度(du)比亚(ya)迪等新能(neng)源车企开启末了一轮价格战的配景下，抱负还是扛(kang)过了压力，赢利本领并未遭到太大(da)的影响。

别的，抱负的现金流依旧连结强劲。2023年第四(si)季(ji)度(du)，抱负的谋划活动(dong)现金流达到172.9亿元，同比增进251.1%，环比增进19.2%。正(zheng)在现金储备这块(kuai)，抱负依旧连结着领先职位，截止2023年岁终(zhong)，抱负的现金及现金等价物、受限定现金、定期存款等高达1036.7亿元，初次冲破千亿大(da)关，远超还没有实现造血(xue)的小鹏和蔚来。

销量的屡屡新高为抱负铸造了坚固的基础，而持续强化的赢利本领则给了抱负后续面对价格战的底气。

4、费用持续增进，但问题不大(da)

抱负的费用端依旧连结高速增进，然则抱负表示，这和抱负的产(chan)品布局(ju)、智驾研发以及销售渠道笼(long)盖率增进相匹配，整体问题其实不大(da)。

2023年第四(si)季(ji)度(du)，抱负的研发费用达到34.9亿元，同比增进68.6%，环比增进23.9%。想要正(zheng)在智能(neng)驾驶领域追(zhui)上华为和小鹏等一梯(ti)队的步调（抱负城市(shi) NOA 已推送到天下 113 个城市(shi)，但限定部(bu)分道路开放），正(zheng)在纯电动(dong)领域开辟销量增进的第二曲线（本年抱负将(jiang)推出三款纯电动(dong)车型），抱负的研发投入难有低落的可能(neng)。

到2023年第四(si)季(ji)度(du)，抱负笼(long)盖的城市(shi)已达到140个，环比增进7个，直售零(ling)售中心达到467家，环比增进106家。渠道收集(ji)扩张异样致使销售费用显(xian)著上升，第四(si)季(ji)度(du)的销售、一样平常(chang)和管理费用达到32.7亿元，同比增进100.6%，环比增进28.5%。

目前，抱负汽车正(zheng)履历时机与挑战的交汇点，抱负可否凭借其正(zheng)在增程式汽车领域积累的名望和用户口碑，继(ji)承正(zheng)在纯电动(dong)车市(shi)场的合(he)作中连结领先，并完成80万辆的年度(du)销量目标(biao)。我们期待(dai)抱负正(zheng)在本年第一季(ji)度(du)推出的全新纯电动(dong)mega品牌，以及随后NOA城市(shi)笼(long)盖计划的实施，能(neng)带给我们答案。