首(shou)先，2月8日，日本央行（BoJ）副行长内田的一番发言，为市场注入了积极信号(hao)，引发了投资者的风(feng)险接(jie)受意(yi)愿(yuan)。市场迥殊存眷他的几点评论：

(A) 即(ji)便日本银行撤(che)销负利率政策，也难以看到其会快速连续加息。银行预计将继续保持(chi)宽松的金融情(qing)况。

(B) 在调整收益率曲(qu)线控制政策后，他暗示日本银行没有会急于加息，而是继续购(gou)买国债，保持(chi)市场流动性(xing)。

(C) 日本银行在调整货币政策时将停止购(gou)买ETF和房地产投资信托基金J-REIT，但对现有持(chi)仓的处理(li)则是另外一回事。目(mu)前，日本银行已减少(shao)这类购(gou)买，预计对市场的影(ying)响较(jiao)小，市场上的“波动购(gou)买力”正(zheng)从(cong)日本银行转向企业(ye)自身的股票回购(gou)。

其次，尽管(guan)第三季度业(ye)绩参差没有齐，但在日经225指数中权(quan)重较(jiao)高的主要科技公(gong)司及其他股票的良好业(ye)绩，为指数的上涨提供了支撑。

第三，第三季度的业(ye)绩宣布中，日本各大(da)公(gong)司的一些积极变(bian)更有目(mu)共睹。好比，日本电视控股改(gai)变(bian)股东报答政策、三菱公(gong)司宣布的5000亿日元(yuan)的股票回购(gou)设计、和KDDI对Lawson股份(fen)的要约收买等(deng)，都给市场带来了惊喜。尤其是丰(feng)田汽车(che)，在面临“造假丑闻”等(deng)问题时，其业(ye)绩表现大(da)幅超出市场预期。

Akutsu团(tuan)队在报告中表示，尽管(guan)该团(tuan)队以为第三季度的业(ye)绩没有会引发对红利预期的重大(da)调整，且日本股市的上举措能大(da)概会有所放缓，但仍应存眷其上行潜力。Akutsu增补称：

没有太大(da)概出现红利预期的大(da)幅下调，当前14.5倍的市盈率虽然略高于中值（14倍），但其实没有太高。

没有太大(da)概出现红利预期的大(da)幅下调，当前14.5倍的市盈率虽然略高于中值（14倍），但其实没有太高。

进一步(bu)，Akutsu表示，在接(jie)上去的几个月中，该团(tuan)队看到了工资增长、公(gong)司管(guan)理(li)改(gai)革和收益复苏加快等(deng)多个大(da)概推进日本股市的因素：

首(shou)先，3月的春季工资会商(shang)预计将带来明显的工资增长，这将为市场注入正(zheng)能量。（客岁基本工资涨幅为2.1%，本年我们预计在3.0%左右）。

其次，随着日本银行设计在3月或4月竣事负利率政策，市场对付坏音讯的担忧开始散失（内天发言之后，已经出现了这类情(qing)况），投资者的焦点将转向实际工资增长的趋势。

第三，预计更多公(gong)司在年度报告中，披(pi)露响应东京(jing)证券生意(yi)业(ye)务所倡议的改(gai)革设计，我们以为公(gong)司很大(da)概会大(da)幅增加股票回购(gou)。自客岁以来披(pi)露改(gai)革设计的公(gong)司更有大(da)概进行股票回购(gou)。

虽然股票回购(gou)在市场低迷(mi)时期往往会增加，但自客岁以来，每个季度都有更多的股票回购(gou)公(gong)告，使其对市场波动的依(yi)附程度降低。随着股票回购(gou)继续进行，如果本国投资者的净购(gou)买增加，这大(da)概会导致日本股市大(da)幅上涨。

第四，制作业(ye)大(da)概已经进入周期性(xing)复苏阶段。完(wan)成全面周期性(xing)复苏的最终条件，大(da)概取决于美联储降息带来的采购(gou)本钱下降。这大(da)概在4-6月完(wan)成（我们的美国经济(ji)学家团(tuan)队预计从(cong)本年6月开始）。

首(shou)先，3月的春季工资会商(shang)预计将带来明显的工资增长，这将为市场注入正(zheng)能量。（客岁基本工资涨幅为2.1%，本年我们预计在3.0%左右）。

其次，随着日本银行设计在3月或4月竣事负利率政策，市场对付坏音讯的担忧开始散失（内天发言之后，已经出现了这类情(qing)况），投资者的焦点将转向实际工资增长的趋势。

第三，预计更多公(gong)司在年度报告中，披(pi)露响应东京(jing)证券生意(yi)业(ye)务所倡议的改(gai)革设计，我们以为公(gong)司很大(da)概会大(da)幅增加股票回购(gou)。自客岁以来披(pi)露改(gai)革设计的公(gong)司更有大(da)概进行股票回购(gou)。

虽然股票回购(gou)在市场低迷(mi)时期往往会增加，但自客岁以来，每个季度都有更多的股票回购(gou)公(gong)告，使其对市场波动的依(yi)附程度降低。随着股票回购(gou)继续进行，如果本国投资者的净购(gou)买增加，这大(da)概会导致日本股市大(da)幅上涨。

第四，制作业(ye)大(da)概已经进入周期性(xing)复苏阶段。完(wan)成全面周期性(xing)复苏的最终条件，大(da)概取决于美联储降息带来的采购(gou)本钱下降。这大(da)概在4-6月完(wan)成（我们的美国经济(ji)学家团(tuan)队预计从(cong)本年6月开始）。

末了，Akutsu表示，4-6月份(fen)日本大(da)概会集齐工资增长、公(gong)司管(guan)理(li)改(gai)革、收益复苏加快的“利好拼图”。届时，本国投资者的净买入大(da)概会更明显。Akutsu还增补称：

如果实际工资转为正(zheng)值，我们以为这将提振消费者购(gou)买力和对通胀(zhang)可持(chi)续性(xing)的信心，并(bing)促使个人投资者对日本股市采取更为悲观的态度。

如果实际工资转为正(zheng)值，我们以为这将提振消费者购(gou)买力和对通胀(zhang)可持(chi)续性(xing)的信心，并(bing)促使个人投资者对日本股市采取更为悲观的态度。

文末，Akutsu给出了几点存眷建议：

1.在外资加速净买入的情(qing)况下，优质周期股大(da)概会受到青睐(lai)；

2.随着日本银行竣事负利率政策，房地产股大(da)概会迎来利好；

3.若日本银行渐(jian)渐(jian)提高利率，中长期看，银行等(deng)板块的贸易情(qing)况无望(wang)改(gai)进。

1.在外资加速净买入的情(qing)况下，优质周期股大(da)概会受到青睐(lai)；

2.随着日本银行竣事负利率政策，房地产股大(da)概会迎来利好；

3.若日本银行渐(jian)渐(jian)提高利率，中长期看，银行等(deng)板块的贸易情(qing)况无望(wang)改(gai)进。