主(zhu)链(lian)上(shang)，从2022岁终开始，上(shang)游的硅(gui)料(liao)价格大幅下滑(hua)，然而给中下游预期的盈利修(xiu)复空间仅仅只(zhi)保持了一两个季(ji)度，便随着降价抢单疾速抹平。

硅(gui)料(liao)产能的大量释放是行业需求承接没有住(zhu)的，据东吴证券分(fen)析，目前的硅(gui)料(liao)产能可满足的组件供给量大概为535GW，是去年光伏整年新(xin)增装机的两倍没有止。

国内(nei)组件的中标价格从年初的1.8元/w直接跌穿到1元/W以下，据称已经跌破本钱线(xian)。

供需差距如此之(zhi)大，说明行业内(nei)许多企业明显都是在(zai)抢着定(ding)单做，抢没有到只(zhi)好停息部分(fen)产能，下半年以来，行业平均完工率仅仅只(zhi)要(yao)五成左(zuo)右(you)，轻微好一点的头部企业保持在(zai)70%-80%。

龙头功绩四季(ji)度都遭到了没有小的影(ying)响，更毋论二(er)三线(xian)的小厂。行业底部的确认，只(zhi)能等到产能逐渐出(chu)清(qing)，该(gai)亏的亏完了，需求再从新(xin)推着价格往上(shang)走。

如果大幅扩招是行业扩张的鲜明标记(ji)，那(na)么减产、裁员就(jiu)是行业紧缩应(ying)有的迹象。

去年岁终，光伏大裁员和减产的小道消息外行业里散布开来，有网传隆基绿能计划裁撤1万人，爱旭股份(fen)被传要(yao)减产30%。

市场对(dui)功绩下滑(hua)已经做好了心理筹备，这在(zai)2022年一体化产能+跨界光伏大扩张的时间甚至已经能够预判(pan)得到，而真正关心的，是在(zai)资本退出(chu)，IPO放缓的条(tiao)件下，如今产能出(chu)清(qing)的速度是否正在(zai)加速，又何时能够波动下来。

还记(ji)得光伏在(zai)去年岁终的一段(duan)“回光返照”，由多只(zhi)龙头公司涨停带动，但仅仅持续没有到一个星期又急(ji)转(zhuan)直下。

行情创(chuang)造了基本面(mian)。就(jiu)是当一些资金(jin)行为形成某个板块大幅波动，好像要(yao)挣脱(tuo)此前一直下跌的趋向时，行业内(nei)总能找到基本面(mian)的逻辑。

当时就(jiu)拿着价格底来做文章(zhang)，组价价格已经接近底部，继承大幅度下跌的可能性愈来愈小。其次海外由于航运危急(ji)或拖累(lei)光伏出(chu)口产品一般的到货速度，有助于欧洲国家去库的进一步加速。

但市场对(dui)基本面(mian)修(xiu)复并没有持续的信心，形成近期行情陡(dou)转(zhuan)的主(zhu)要(yao)因向来自(zi)两方面(mian)：

一个是业内(nei)公司宣布的年度功绩预报中，有没有少隐含着四季(ji)度功绩下滑(hua)的信息，包括各环节上(shang)的龙头公司，导(dao)致(zhi)前两周积存起来的涨幅疾速交出(chu)。

面(mian)临硅(gui)片价格的大幅下跌，连中环这样的龙头企业也难以幸免。另一家硅(gui)片企业—双良节能四季(ji)度环比(bi)下滑(hua)82%-90%。

稀缺性较高的环节，比(bi)如硅(gui)片上(shang)游的石英坩埚(guo)在(zai)去年前三季(ji)度仍(reng)然具备精彩的提(ti)价能力，龙头公司—欧晶科技临盆的大尺寸石英坩埚(guo)用于满足下游大硅(gui)片需求，并且合作格局较下游更波动，但单季(ji)受下游完工率降低(di)的影(ying)响，环比(bi)同样没有如三季(ji)度。

就(jiu)连今年靠N型TOPCon重夺组件王座的晶科动力，公司的年度功绩在(zai)四季(ji)度同样看到了一定(ding)影(ying)响，与前三季(ji)度近300%的利润(run)增速相比(bi)，第四季(ji)度功绩明显下滑(hua)，环比(bi)降幅超(chao)过50%。

晶科四季(ji)度的利润(run)下滑(hua)并没有是意外，也符(fu)合着四季(ji)度光伏企业为了抢单大动干戈的现(xian)状。

随着TOPCon产能大量释放，空中电站投(tou)标中加大了N型的采用，合作愈加激烈，N型组件对(dui)P型的溢价才会逐渐减少。

新(xin)技能的红利期被疯(feng)狂的产能挤压得异常(chang)短(duan)暂(zan)，好比(bi)为了没有被覆没，人人都争着抢着爬上(shang)救(jiu)生筏，列队人的愈来愈多，失了秩序(xu)，末了甚至有可能一起翻船。

四季(ji)度是国内(nei)传统装机旺季(ji)，国家动力局宣布的装机数据显示，12月光伏新(xin)增装机达到了51.87GW，使得2023整年新(xin)增光伏装机达到了216.88GW，同比(bi)增长148.12%。

回顾去年我国光伏行业协(xie)会的预测，2023整年国内(nei)光伏新(xin)增装机或将达到160~180GW。

这30GW的预测偏偏误可没有是一个小数目，说明产业链(lian)价格跌幅，和终端装机的需求都是大幅超(chao)越预计的。

在(zai)许多券商的年终总结里，把对(dui)24年的装机审慎(shen)地定(ding)在(zai)205GW-210GW这个区间，与去年的真实数据相比(bi)没有但没有增长，甚至可能被提(ti)早透支了需求。

许多地方的装机奔着kpi突飞大进，但消纳没有充分(fen)的问题也暴露了出(chu)来，导(dao)致(zhi)一些项目没有得没有暂(zan)缓立案(an)、提(ti)早中止，没有予并网。

这意味着如果过剩的掉(diao)队产能如果没有能加速退出(chu)，今年供需端的改善另有很长的路要(yao)走。

处理过剩产能的另一种体式格局就(jiu)是从外销转(zhuan)为出(chu)口。

近几年面(mian)临进口国家对(dui)光伏产品的政策变更时，许多一体化组件厂商在(zai)北美、西北亚等地陆续建立起供应(ying)链(lian)系统，其他厂商出(chu)海的动作也在(zai)加速。

例如N型电池(shi)片龙头——钧达股份(fen)寻求赴港募资上(shang)市，目标很明确，就(jiu)是计划到海外布局电池(shi)产能，扩展TOPCon的销售范围。

相比(bi)起今年国内(nei)已经开始饱和的光伏市场，北美、中东、非洲的光伏市场另有很大的开发空间。

引起市场下跌的另一原(yuan)因，与对(dui)光伏出(chu)海的预期有关，外销转(zhuan)出(chu)口的前景并没有那(na)么明朗。

近期12月的光伏产品出(chu)口数据环比(bi)上(shang)月都出(chu)现(xian)了一定(ding)程度的下落，根据海关数据：

我国直径＞15.24cm的单晶硅(gui)切片出(chu)口金(jin)额为3.21亿美元，环比(bi)上(shang)月减少16.05%，同比(bi)去年减少28.89%；

电池(shi)片出(chu)口量为4.17亿个，环比(bi)上(shang)月减少2.04%，同比(bi)去年增加3.71%；

组件出(chu)口量为0.32亿个，环比(bi)上(shang)月减少4.63%，同比(bi)去年增加24.75%；出(chu)口金(jin)额环比(bi)上(shang)月减少8.58%，同比(bi)去年减少20.11%。

12月我国逆变器出(chu)口量为351.44万个，环比(bi)上(shang)月减少7.58%，同比(bi)去年减少38.13%，出(chu)口金(jin)额同比(bi)减少39.98%。

另一方面(mian)，海外多个地区的进口政策对(dui)于我国光伏产品的支持力度将来可能会持续收紧。特朗普为吸收选票将无以复加增加商品关税的论调一出(chu)，给市场吓一激灵。

作废补助，或者加征重税，目标都是保护自(zi)家企业，将光伏制作业更多的本土化。

去年12月巴西就(jiu)正式作废了对(dui)组件12%的进口税收补助，来由是该(gai)国家也临盆类似的产品，同时还撤销了300多项太阳能组件临时减税措施，并在(zai)60天内(nei)生效。

而且，巴西绝大部分(fen)组件都是从我国进口的。去年1-10月，我国对(dui)巴西出(chu)口光伏组件31.64亿美元，位列光伏组件出(chu)口前十国的第二(er)位。

如果按照22年我国对(dui)巴西出(chu)口光伏产品合计48亿美元，和逆变器8亿美元来算，关税将给我国企业增加约7亿美元的本钱，这就(jiu)有可能对(dui)明年初整体拉货动能产生影(ying)响。

此前之(zhi)所以减少关税，是在(zai)巴西货币持续贬值会推高进口组件的本钱，但进口产品价格要(yao)远低(di)于来自(zi)本土制作商们的产品价格，对(dui)于他们的业务(wu)而言无疑会遭到庞大的冲击。

没有仅在(zai)巴西，受价格合作破坏影(ying)响的海外光伏制作商开始逐渐示弱，有的已经开始裁员，甚至停业。去年10月， 中环旗下的Maxeon solar就(jiu)曾经宣布将在(zai)全球(qiu)范围内(nei)裁员15%。

今年，根据集邦征询预计，全球(qiu)新(xin)增装机将达到474GW，同比(bi)增长16%，增速回归感性。全球(qiu)市场需求能否推进产业链(lian)价格的修(xiu)正，还是个未知数。

没有过，虽然目前市场信心较弱，光伏板块无论是估值还是市场地位，继承向下大幅调解的可能性已经没有大，在(zai)实际供需从新(xin)趋于平衡之(zhi)前，对(dui)于有本钱优势的优质企业，此时的杀功绩可能意味着末了一波调解。