沥青：2025 年供需回升，价格或降 成本驱动,需求,变(bian)数(shu),原(yuan)料
【2025 年全球贸易摩擦预(yu)期加剧，沥青市场面临诸(zhu)多变(bian)数(shu)】从成本端看，2025 年全球增长动力不强，整体(ti)有下行风(feng)险，原(yuan)油供需结构转弱，油价重心预(yu)计下移，给沥青成本带来压制。沥青供需面，原(yuan)料趋于(yu)多元(yuan)，但(dan)受地缘(yuan)局势(shi)影响(xiang)，重质原(yuan)料供给不稳定，国内政策有变(bian)数(shu)，或抬升成本。2024 年低利润、低需求制约炼(lian)厂开(kai)工，沥青供给受限，2025 年预(yu)计回升。公路建设(she)需求预(yu)计提升，支持沥青需求，但(dan)增量(liang)有限。房地产刺激政策出台，对沥青防水需求刺激有待观察。沥青价格走(zou)势(shi)方面，单边趋势(shi)受成本端驱动，波动率不及原(yuan)油，成本走(zou)跌预(yu)期下，2025 年沥青价格预(yu)计下降，利润被动修复，原(yuan)料端变(bian)数(shu)或阶段性提升估值。